谭雅玲：对人民币汇率可能性的三点思考

几个国家加入一个共同货币体系的好处是，谭雅每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，谭雅而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

玲对率日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，人民LOLR）救助法则（白芝浩规则，人民Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

币汇我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。我们看到，点思在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升。与之相类似的是，谭雅有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。

因此，玲对率我们的新最优货币区理论与公司治理异曲同工，也可以理解为合约理论2.0版在国际金融中的应用。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，人民却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，币汇这就从国家层面实施了股转债。

传统的中央银行在危机时强调模糊性，点思即所谓的建设模糊性（constructiveambiguity），点思而我们的新规则更强调科学性，使得中央银行学有了更坚实的科学基础。谭雅无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。

与之相类似的是，玲对率有些国家不断增发货币，其经济增长强劲，价格水平稳定，经济持续繁荣。从货币是国家股权资本的视角看，人民国家发行货币就像企业发行股票。

当一个国家的潜在投资机会无法靠银行和市场的融资来满足时，币汇它应该考虑增发货币，以便为潜在投资机会提供融资，实现更好的经济繁荣。考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，点思本书推演了中央银行在危机时更科学的最后救助人（RescueroftheLastResort,ROLR）救助规则，点思即中央银行在考虑对金融机构提供救助时，不必要求其提供优质抵押品，也不必收取较高利率，而是要求被救机构有较好的公司治理，以利于按合适的价格对这些机构进行股权重组。